央行网站4日发布工作论文《金融危机传染实证分析研究》(下称《研究》)指出，中国股市下跌与美国股市下跌一定程度上存在联动，但中国股市的波动也有一定独立性。
《研究》介绍，金融危机传染通常表现为新兴经济体发生金融危机，并将风险传播至其他国家。金融体系更为发达的经济体也可能成为金融危机爆发源头，并将风险向其他国家传播，最终形成全球性的金融危机。
《研究》中称，从美国股市对中国股市的风险传染看，中国股市下跌与美国股市下跌一定程度上存在联动，但中国股市的波动也有一定独立性。
从国内股市与债市传染看，中国股市和债市之间收益率的相关性在金融危机后表现为显著的负相关，说明股市下跌引起了投资者的担忧，出于资金避险需求，更多的投资者从股市转入债市。
从中国机构之间的风险传染看，不管是否处于危机时期，国有商业银行之间、国有商业银行与中小型银行之间的风险传染并不明显，中小型银行之间的下尾相关系数较高，风险传染较强，但不是由金融危机引起的，而是由其他因素导致。
对于金融危机传染，《研究》建议，加强外部风险监测和预警。建立外部风险跟踪监测机制，定期发布风险预警，制定风险应急措施，减缓外部风险对国内市场的影响。
此外，坚持对国有商业银行实施严格监管。作为系统重要性金融机构，大型银行在危机期间所受影响有限，是银行业不发生系统性风险的基础。应坚持对国有商业银行实施严格监管，确保能够抵御重大内外部风险的冲击。
还要加强对股份制商业银行等中小型银行的监管和监测。中小型银行间的风险传染性较强，且中小型银行数量较多，因此要加强对中小型银行间业务往来的监管和监测，建立中小型银行的风险监测和分析框架，及时进行风险预警。同时，应制定中小型银行救助机制的预案，及时减缓风险在机构间的传染。
《研究》还提出，引导国内各金融市场的健康发展。完善各金融市场发展机制，丰富市场参与主体，引导市场主体提高风险管理能力，增强各市场抵抗风险能力，避免外部风险对自身造成过大的冲击。此外，在制定股票市场、债券市场等资本市场的监管政策时，需充分考量市场间的关联影响，对跨市场、跨行业的金融行为进行穿透式监管，防范风险跨市场传染。
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