交通银行金融研究中心：全面降准概率在下半年将大幅下降

中证网讯（记者 彭扬）交通金融研究中心7日发布2020年下半年宏观经济与市场展望报告。报告指出，下半年，货币政策总量灵活适度的基调已定，货币政策将由“宽货币”向“宽信用”过渡。

对下半年宏观政策逻辑，报告提出三点判断：一是从政策本身而言，不会学发达经济体搞一把梭，会留有余地，以应对未来可能要面临的更大困难。二是从政策目标来看，重点在于保市场主体，保基本民生。受疫情冲击最大的是中小企业和低收入人群，政策的重心应该是给这部分群体精准疏困，确保企业不倒闭、劳动者少失业，这也是为未来疫后经济重建和恢复性增长留下火种，保留希望。三是从政策取向上，不搞大水漫灌的强刺激，以定向政策为主，达到精准滴灌的目标。

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IPO的冰封仍然无法阻挡商业银行补充资本金的需求，这一审核形势下，一些有上市意图的中小银行正在纷纷取道港股等市场进行曲线融资。

报告表示，财政政策要更加积极有为，把每一笔钱都用在刀刃上。从财政政策执行来看，积极的财政政策将加快落地。比如，预计三季度专项债将全部发行完毕，尽快发挥稳增长作用；1万亿元抗疫特别国债已经开始发行，预计三季度也将全面发行到位；建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民。

货币政策方面，报告认为，下半年，货币政策总量灵活适度的基调已定，货币政策将由“宽货币”向“宽信用”过渡。货币政策将通过信用扩张来稳定总需求，并通过定向和创新直达的调控手段实现精准、灵活来配合财政发力。

报告表示，存准率和利率均有下调空间。但注重精准直达后，全面降准的概率在下半年将大幅下降，定向或部分降准预计将有1-2次。MLF操作利率作为连接LPR的中间工具，为稳住货币市场利率和实现实体企业融资成本明显下降的目标，可能继续下调20BPs以上。