利差高汇率稳 外资坚定加仓中国债

7月，外资大力加仓中国债券，月增持量创阶段性新高。当前，中外利差处于高位，人民币汇率坚挺而有弹性。分析人士认为，中国疫情防控和经济复苏全球领先，叠加美元弱周期开启，人民币资产对外资的吸引力将进一步提升。

加仓力度增大

中央结算公司4日公布数据显示，截至7月末，该机构为境外机构托管债券面额达23441.24亿元，环比增加1481.13亿元。

值得注意的是，债券通公司日前发布数据显示，7月境外机构通过债券通渠道净买入755亿元中国债券，单月净买入额创历史新高。

1月至7月，外资扫货中国债券的力度总体呈上升态势。数据显示，境外机构在中债登托管的债券面额月度同比增速从1月的25%升至7月的38%。另据债券通数据，今年上半年，境外机构累计净增持量约3224亿元，是去年同期的1.4倍。

中外利差较高

信贷强监管升级 百万级罚单三成涉房涉股

金融领域常态化强监管仍在延续。《经济参考报》记者根据银保监会公告统计，2020年4月1日至7月31日（以披露时间计，下同）各级银保监系统对银行业机构（不含个人，下同）累计开出罚单近700张，罚金金额逾2亿元。其中百万级罚单37张，数量与去年同期相比近乎翻倍。

利差高是外资流入中国债市的主要驱动力。一季度，疫情在全球扩散后，多个经济体央行实施了宽松的货币政策，叠加市场对全球经济预期较为悲观，主要经济体债券收益率进一步下行。近几个月虽然有所反弹，但仍处历史低位。数据显示，7月24日盘中，美国5年期国债收益率跌破0.26%，创出新低。

反观中国债券收益率，虽然在1月至4月持续下行，但仍大幅高于发达经济体债券收益率。4月底至今，中国债券收益率上行，中外利差进一步拉大，配置价值凸显。数据显示，截至8月3日，中美10年期国债利差接近240个基点，已超过2014年的高位。

人民币汇率预期的相对稳定，给外资流入创造了较好的时间窗口。7月初，人民币对美元汇率大涨。数据显示，7月离岸人民币对美元汇率升值1.23%。拉长时间看，近一年人民币汇率总体呈现在合理区间双向波动态势。遭受冲击时，人民币下探有底。截至目前，人民币对美元汇率大概在6.85至7.19区间内波动。

人民币资产吸引力提升

总体来看，近年来境外资金持续流入中国资本市场。外汇局披露，截至6月末，境外投资者持有境内债券、股票余额分别为3691亿美元、3684亿美元，均超过2016年末值的3倍。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英此前表示，境外资金中长期增持人民币资产的格局没变，这种发展趋势还会持续一段时间。一方面，中国对外开放政策的积极效果会继续释放；另一方面，人民币资产在全球范围内仍有非常好的投资价值。

近期美元弱周期疑似开启。7月31日，美元指数跌至92.54，创下2018年5月中旬以来新低。中金公司研报认为，全球大类资产轮动的风口正慢慢回到中国债券这边。兴业证券首席策略分析师王德伦表示，在国别配置中，外资配置中国资产的趋势还在增强。“负利率”时代，全球资本面临再配置。在本轮全球资金从发达市场转向新兴市场配置过程中，最好的资产在中国。