LPR不变成定势 企业贷款利率开年定稳调

1月20日，中国人民授权全国银行间同业拆借中心公布，本月市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，已连续九个月未变。

MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。自去年9月以来，两者一直保持同步调整。本月15日，央行开展1年期中期借贷便利（MLF）操作5000亿元，中标利率保持在2.95%，因此LPR也不存在下调的条件。

具体来看LPR的运行机制，央行通过政策利率体系影响市场利率，贷款市场报价利率（LPR）在MLF利率基础上按照市场化方式加点形成，再通过银行运用LPR定价影响实际执行的，共同形成市场化的利率形成和传导机制，以此调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。

因此在政策利率保持稳定的情形下，市场利率也围绕政策利率波动。近期短期市场利率保持稳定，12月以来同业存单利率大幅下行，但绝对水平仍然偏高，这在一定程度上抵消了银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响，银行下调1月LPR报价加点的动力不足。

自LPR机制改革以来，已引导贷款利率下降让利5900亿元。一年期LPR累计下行30个基点，带动2020年全年贷款利率较2019年下降0.5个百分点让利5600亿元，8月底顺利完成存量贷款基准转换，转换中直接降低利率和重定价后利率下降让利约280亿元。

实控人欲借定增提升话语权 科大讯飞盘中涨停

股权结构较为分散的科大讯飞（002230）有意要做出改变。1月19日科大讯飞发布公告称公司欲实施定增方案，实控人刘庆峰的表决权将通过定增进一步提升。1月19日开盘后，科大讯飞股价大涨，盘中股价一度涨停。

监管层面多次强调“货币政策不会急转弯”，正在逐渐回归常态，因此业内对于1月实施全面降准的预期已经较小。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在央行持续通过大规模MLF操作向银行体系注入中长期流动性的背景下，当前中长期流动性已进入较为宽松的状态，央行降准的迫切性下降。

对于春节前市场资金面通常趋紧的短期现象，央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其它公开市场操作对冲。今日，央行也再次开展2800亿元7天期逆回购操作，实现净投放2780亿元。

不过，也有观点认为不排除短期内央行实施定向降准动态考核的可能，部分达标金融机构可享受一定幅度的存款准备金率优惠，但通过全面降准大规模释放中长期资金的可能性不大。央行也表态将通过巩固贷款实际利率下降成果，推动企业综合融资成本稳中有降。

王青对此表示，经历2020年金融系统（主要是商业银行）大幅让利1.5万亿之后，今年银行有可能迎来一个“休养生息”阶段，其中净息差再度明显压缩的可能性不大。由此，在存款利率刚性较强的背景下，未来利率将经历一个由降到稳的过程。