赴港上市仍前途未卜 旷视科技IPO到底急不急？
赴港上市仍前途未卜 旷视科技IPO到底急不急？,,
原标题：赴港上市仍前途未卜 旷视科技 IPO到底急不急？
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【研究报告内容摘要】
1.镇江农商行基本情况:成立于2011年,全行下辖1家营业部、34个网点,覆盖京口、润州、丹徒和镇江新区,员工总数逾500余人。
2.溢价17%入股获控制权。(1)2020Q1净资产为24.69亿元,股本是10亿股,每股净资产为2.47元。会计预估值是18亿元,账面每股价值为1.8元,会计估值为0.73倍PB。(2)常熟银行(601128)10.5亿认购5亿股33.33%股份,认购价格为每股2.1元,溢价17%,拟以0.85倍PB估值成交。此溢价主要来自于控制权和网点,本次认购后,常熟银行将成为镇江农商行第一大股东,未来在战略层面、人事安排、业务发展均具有极强话语权,镇江网点主要在市辖区,能够发挥协同效应。
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3.三方战略合作,协同发展。交行三位董事投反对票,或因审慎原则,交易额超过10亿元,交行内部需要进行分析决策。本次认购得到了江苏省联社、监管部门和镇江市政府的大力支持。对于镇江农商行,引入战略投资者,可以提升自身经营水平,改善资产质量状况。对于常熟银行,打开了异地扩张市场空间。
4.复制小微模式,镇江农商行空间巨大。镇江市贷款余额接近常熟市贷款余额的两倍,镇江农商行贷款规模仅为常熟银行的1/10,粗略假设未来镇江农商行能够达到常熟银行市占率,镇江农商行贷款规模也将是常熟银行两倍,有20倍提升空间,潜力巨大。
投资建议:在异地分支机构囿于监管扩张受限的背景下,控股镇江农商行打开了常熟的异地扩张空间,从长期看,能够提升常熟银行估值,预测常熟银行2020-2022年EPS是0.76/0.89/1.04元,常熟银行估值在1.3-1.5倍PB合理,给与“买入”评级。
风险提示:疫情影响,资产质量大幅下行。
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