高层频频表态，大型科技公司创新风险犹在，后续监管该怎么走
自阿里巴巴创始人马云在外滩金融峰会语惊四座，直言银行是当铺思想，称巴塞尔协议是“老人俱乐部”，在金融行业引发巨大争议后，关于大型科技公司的创新风险及后续监管思路一直是热议话题。
11月3日消息，美东时间周一收盘，控股在纽交所股价大涨7%，收报13.80美元，虽较其13.5美元的发行价仅微涨0.2%，但也扭转了首个交易日破发的局面，其市值升至336.46亿美元，较IPO首个交易日收盘的313.3亿美元增加了约23亿美元。上周五，陆金所控股进行了今年规模最大的IPO，融资23.6亿美元。然而，该公司股票在首日交易中并未获得太多关注，跌幅近5%收报于12.85美元，使其成为所谓的破发交易。
据报道，陆金所在美国股市自6月以来最大跌幅后几天才首次亮相，是今年中国公司在美国进行的最大规模IPO之一，也是中国公司自2014年阿里巴巴以218亿美元的首次公开募股以来，中国公司在纽交所最大的IPO。首次公开募股恰逢一周大幅波动。由于担心大流行的经济影响，标准普尔500指数在上周三遭受了四个月来最严重的暴跌。上周四美国股市反弹，受到经济数据好于预期的鼓舞。标准普尔500指数上涨1.2%，为10月12日以来最高。
陆金所控股得到中国最大的保险公司平安保险（2318.HK）的支持，并紧随金融壹账通的脚步，后者在12月份在纽约证券交易所首次公开募股时筹集了3.12亿美元。招股说明书显示，中国平安将在首次公开募股后拥有陆金所近39%的股份。研究公司Dealogic表示，陆金所23.6亿美元的IPO规模在今年排名第五。比尔·阿克曼（Bill Ackman）筹资40亿美元的SPAC的空头公司潘兴广场通廷控股(Pershing Square Tontine Holdings)（PTK.U）仍然是今年最大的IPO，而软件公司Snowflake（SNOW）的39亿美元的发行排名第二，Royalty药业（RPRX）25亿美元的IPO排名第三，排名第四的是贝壳找房的24亿美元IPO。
陆金所是今年推进赴美上市的几家中国公司之一，上市时间比蚂蚁集团早了大约一周。蚂蚁集团是有史以来规模最大的IPO，融资344亿美元，将在香港和上海上市，成为有记录以来全球规模最大的IPO，定于11月5日开始交易。
陆金所报告称，截至6月30日的六个月里，其净利润为10亿美元。根据招股说明书，该公司计划将IPO所得资金用于可能包括投资于产品开发、销售和营销活动、技术基础设施、收购或投资等目的。
陆金所首席执行官（Gregory Gibb）在接受采访时表示：“从投资者准入，分析师覆盖范围，市场流动性和品牌建设等方面，纽约仍然是我们的一个很好的起点。”
今年8月，特朗普政府威胁要将中国公司从美国交易所摘牌，并敦促美国高校捐赠出售所持中国股票。计葵生说：“这不是主要问题。”他希望双方的金融监管机构都能达成妥协。
与此同时，随着华盛顿和北京之间的紧张关系加剧，包括京东，网易和中国内地肯德基（KFC）运营商百胜中国在内的几家在美国上市的知名公司都在香港寻求二次上市。
陆金所可以在某个时候跟随他们回到中国。计葵生说：“随着时间的流逝，我们有很多选择。”针对陆金所是否讨论过在上海或香港二次上市时，计葵生回应称：这不是我们马上计划要做的事情。但如果我们必须要‘扣动扳机’，这也是值得考虑的。
就市值而言，陆金所目前是美国上市的最大的中国金融技术公司。上市后，陆金所的IPO估值为330亿美元。2018年底，陆金所的估值达到了394亿美元。
这个拥有超过1280万活跃用户的个人金融服务平台，在去年8月受到中国监管机构的取缔后，停止为新的P2P提供服务。计葵生说，监管“比过去十年的任何时候都清楚得多”。“这是我们一直等到现在才(进行IPO)的原因之一。”他补充称，监管将继续演变，但目前陆金所面临的风险有限。（金融虎注：多年来，陆金所一直在探索IPO，但其上市计划一直被拖延，曾推迟了定于2018年上半年在香港上市的计划。）
星展（DBS）驻香港的分析师辛迪说：“(陆金所的)IPO定价强劲，反映出该公司通过退出传统的P2P业务，而成功地完成了业务转型。”
陆金所正在运用技术来解决如何为中国各地的小企业融资的问题，这些小企业是中国经济的基石。
该公司在传统金融机构和仅依靠网络技术驱动的平台之间找到了最佳选择，前者不具备满足客户需求的技术技能，后者可能缺乏财务数据和金融服务技能，无法合理定价信贷风险。
陆金所在美国上市之际，蚂蚁集团正为这宗全球最大IPO的营销工作做最后的准备。计葵生表示，陆金所的每用户平均收入明显高于蚂蚁金服，因为它随着时间的推移开发了大数据，使得该平台能够准确地为较长期限的较大贷款平均定价。蚂蚁金服的每用户收入仅为121元(18.1美元)。
计葵生说:“这真的是因为我们的数据、我们的业绩记录和我们建立模型的方式，我们可以以一种他们还没有破解的方式为这些细分市场服务。”
陆金所还可以依靠其十多年来建立起来的贷款销售队伍，以及平安的生态系统来提供推荐。计葵生估计，未来能够收集大量数据、将数据与流畅的客户体验联系起来并在网上交付的玩家数量将相对较少。
今年，冠状病毒大流行和5G网络在中国的普及加速了人们对数字金融的接受。陆金所加大了对人工智能聊天机器人的投资，以便人们能够更多地通过手机进行交易。
计葵生说:“病毒是一个巨大的推动，但随着5G技术的发展，你以非常低的成本和高精度创建双向互动的类人对话的能力正在加速。”
过去三年来，陆金所的财富管理业务每年增长约39%，从而消除了P2P贷款。计葵生说，在截至6月的12个月中，该数字已激增了65%。
截至9月底，陆金所的零售信贷总余额达到5,358亿元，通过其在线财富管理平台产生的客户总资产为3,783亿元。
可以肯定的是，在线金融服务不太可能在短期内取代中国的传统银行。
“我们认为，中国的消费者信贷渗透率已经很高，今年上半年家庭债务达到了中国国内生产总值（GDP）的68％左右。虽然金融科技的增长速度可能比银行更快，但在可预见的将来，他们很难追上。”资产管理公司纽伯格·伯曼（Neuberger Berman）驻香港的高级副总裁曾锐生(Alan Tsang)说，他专门研究亚洲金融和金融科技。中国的消费者信贷贷款大部分是通过银行进行的，其中贷款总额约为7.5万亿元。他说，相比之下，金融科技贷方提供的1万亿元人民币消费者贷款。
招股书显示，陆金所计划利用上市所得来改善其技术基础设施，产品开发，扩展海外以及其销售和营销活动。
星展银行的分析师表示，陆金所2019年的历史市盈率约为16倍，超过了在美国上市的其他中国金融科技同行，后者的市盈率一直在3至4倍。他指的是宜人金控(Yiren Digital)和信也科技等中国金融科技公司。
此外，计葵生近日在接受媒体采访时还表示，在美国市场成功IPO后，陆金所正在为未来五年的国际扩张打基础。他说：“至于国际市场，特别是东南亚，我们认为是一个巨大的长期机会。当然，东南亚的许多市场，加起来也没有中国的一个省份大。因此，未来三年至四年，我们的重点仍是国内市场。”（凯文）
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